مفهوم التوريق المصرفي ومزاياه ومخاطره

مفهوم التوريق المصرفي

عملية التوريق هي طريقة لتحويل القروض والسلفيات، أي الذمم المدينة للمؤسسات المالية، إلى سندات يتم بيعها للمستثمرين فيما بعد. تهدف هذه العملية إلى تحويل الأصول غير السائلة إلى أصول سائلة لتحرير رأس المال المجمد، حيث تصبح الديون المدينة مقابل الأصول الضمانية مثل الممتلكات والأراضي والمباني والعقارات الأخرى، أدوات مالية قابلة للتداول في عملية التوريق.

أنواع التوريق المصرفي 

تحدد الأنواع المختلفة من المستحقات نوع التوريق الذي يتطلبه، وفيما يلي سنتعرف على أكثر أنواع التوريق شيوعًا

• الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)

السندات التي يتم دعمها بالأصول المالية الأساسية تشمل ديون بطاقات الائتمان، وقروض الطلاب والمنازل والسيارات، وغيرها منالأصول المالية الأساسية.

• الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري سكني (MBS)

تحتوي هذه السندات على الرهون العقارية المختلفة، مثل الممتلكات والأراضي والمنازل والمجوهرات وغيرها من الأشياء الثمينة.

• الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري (CMBS)

تتكون السندات التي يتم تشكيلها عن طريق تجميع الأصول التجارية المختلفة مثل مباني المكاتب والأراضي الصناعية والمصانع.

• التزامات الديون المضمونة (CDO)

تعتبر التزامات الدين المضمونة سندات مصممة عن طريق إعادة تجميع الديون الشخصية وتسويقها في السوق الثانوية للمستثمرين المحتملين.

• توريق التدفق المستقبلي

تصدر الشركة هذه الأدوات كمقابل لديونها المستحقة في المستقبل، وتلبي الشركة رأس المال والفائدة من خلال عملياتها التجارية الروتينية، على الرغم من أنها ملزمة بالالتزامات المستحقة مقابل الذمم المستقبلية.

مزايا التوريق المصرفي 

في عملية التوريق، يشارك العديد من الأطراف، بما في ذلك المقترضون، والمنشئون، والمركبات ذات الأغراض الخاصة، والبنوك التجارية، والمستثمرون. يستفيد كل طرف من هذه العملية، حيث يحصل المنشئ والمستثمر على فوائد متعددة، مثل:

• فوائد التوريق المصرفي للمنشئ

يحقق المستثمرون أقصى استفادة من التوريق لأن الغرض منه هو تحرير الأموال المحجوزة للاستفادة من الفرص المغرية الأخرى، وفيما يلي نتعرف على كل واحد من هؤلاء المستثمرين

-إلغاء حظر رأس المال : يمكن للمُقرض أن يسترد المبلغ في وقتٍ سابقٍ عبر التوريق، بدلاً من الانتظار للفترة المحددة.

-يوفر السيولة : تتم تحويل الأصول غير السائلة، مثل الديون المستحقة على القروض التي تمنحها البنوك، إلى أصول سائلة.

-يخفض تكلفة التمويل : باستخدام التوريق، يمكن للشركات ذات التصنيف الأقل من BB الاستفادة من معدلات AAA إذا كانت لديها تدفق نقدي مصنف AAA.

-إدارة المخاطر : يمكن للشركات المالية التي تقرض الأموال تحويل مخاطر الديون الغير مدفوعة عن طريق استبدالها بأوراق مالية قابلة للتداول.

-التغلب على عدم اليقين بشأن الربح : عندما يكون استرداد الديون غير مضمون، فإن ربحية هذه العملية، على المدى الطويل، غير مضمونة بنفس القدر، وبالتالي، فإن توريق هذه الالتزامات هو خيار مناسب لتجنب الخسارة.

-يقلل من الحاجة للرافعة المالية : يُطلق مصطلح التوريق على رأس المال المجمد للحفاظ على السيولة، وبالتالي، لا يحتاج المنشئ إلى البحث عن التمويل في حالة وجود أي احتياجات عاجلة.

• فوائد التوريق المصرفي للمستثمر

الهدف المتمثل في تسريع عائد الاستثمار يعتبر هدف المستثمر، وفيما يلي طرق مختلفة يستحق فيها التركيز على الاستثمار

-الاستثمار الجيد : شراء MBS و ABS يعد خيار استثماري حكيم بسبب جدواها وموثوقيتها.

-مخاطر ائتمانية أقل : تتمتع الأصول المورقة بجدارة ائتمانية عالية حيث يتم التعامل معها بشكل منفصل عن الكيان الأم.

-عوائد أفضل : التوريق يعد وسيلة لتحقيق عوائد أعلى على الاستثمارات، ولكن يتوقف ذلك بشكل أساسي على قدرة المستثمر على تحمل المخاطر

-المحفظة المتنوعة : يمكن للمستثمر الحصول على محفظة متنوعة جيداً تشمل السندات المورقة، حيث تختلف هذه الأدوات عن غيرها بشكل كبير.

-فائدة صغار المستثمرين : يمكن للمستثمرين الذين يمتلكون الحد الأدنى من رأس المال الاستثمار في السندات المورقة وتحقيق الربح منها.

مخاطر التوريق المصرفي

يتطلب التوريق التحليل والخبرة المناسبة، وفي حالة العكس، يمكن أن يثبت أنه غير صحيح تمامًا للمستثمرين. ويتضمن هذا عيوب مختلفة، وفيما يلي نستعرض بعضها:

-الافتقار إلى الشفافية : لا يجوز لشركة SPV الكشف عن معلومات كاملة حول الأصول المدرجة في السندات المورقة للمستثمرين.

-معقدة في التعامل : عملية التوريق معقدة للغاية وتشمل أطرافًا متعددة، ويتعين مزج الأصول بحكمة.

-مكلفة للغاية : عند مقارنة السندات المورقة بتعويم الأسهم، تكون تكلفة الأولى عادة مرتفعة، وتشمل رسوم الاكتتاب والرسوم القانونية والإدارية والتصنيف.

-المستثمر يتحمل المخاطر : إذا لم يقم المقترض بسداد ديونه، فسيؤدي ذلك في النهاية إلى خسارة المستثمرين، وبالتالي يتحمل المستثمر المخاطرة الوحيد في هذه العملية.

-تقييم غير دقيق للمخاطر : أحيانا، يفشل المبني في تحديد قيمة الأصول الأساسية أو المخاطر الائتمانية المرتبطة بها

-الخسارة من الدفع المسبق : إذا قام المقترض بسداد المبلغ في وقت سابق من المدة المحددة، فلن يحقق المستثمرون أرباحًا أعلى من قيمة استثماراتهم.

لا يعتبر التوريق فرصة استثمارية ممتازة بالنسبة للعديد من المستثمرين بسبب المخاطر العالية التي ينطوي عليها، حتى عندما يتم دعمها بأمان إضافي. ومع ذلك، إذاتم تحليل جدوى الائتمان للمقترض وفرص الاستثمار بكفاءة، فقد يحقق المستثمرون عوائد عالية.

مراحل عملية التوريق المصرفي

يتألف عملية التوريق من مراحل مختلفة وطويلة ومعقدة، يشارك فيها أطراف مختلفة، وفيما يلي نتناول تفاصيل هذه الخطوات:

-عملية تحديد الهوية: تُسمى المؤسسة المالية التي ترغب في توريق أصولها المنشئ، وفي هذه المرحلة يُختار مجموعة من الأصول ذات الطبيعة المتجانسة من حيث معدل الفائدة وفترة الاستحقاق. 

-عملية التحويل: تتم عملية تحويل مجموعة مختارة من الأصول إلى أوراق مالية، وبمجرد تحديد مجموعة الأصول التي سيتم توريقها من قبل المنشئ، يتم تمريرها إلى مؤسسة أخرى تسمى بالمركبة ذات الأغراض الخاصة (SPV) أو الثقة. 

-عملية الإصدار: تقوم SPV في هذه العملية بتحويل الأصول المجمعة إلى أوراق مالية قابلة للتداول لإصدارها للمستثمرين، وتتم تقسيم مجموعة الأصول إلى أوراق مالية فردية بفئات أصغر من قبل شركة SPV لبيعها للجمهور. 

-عملية الاسترداد: تتعلق عملية الاسترداد بتحصيل مدفوعات الفائدة واسترداد الأوراق المالية التي تم إصدارها من قبل الشركة الخاصة، ويتم جمع المستحقات المتعلقة بالأصول المورقة من خلال المنشئ نفسه أو بتعيين وكيل خدمة خاص لتحصيل هذه المستحقات بعمولة محددة. 

-عملية التصنيف الائتماني: هي العملية التي يتم خلالها منح الشهادات من قبل وكالات التصنيف لتعزيز جاذبيتها، وتعتبر هذه المرحلة الأخيرة في عملية التوريق التي تهدف إلى تحسين السمعة الائتمانية للشهادات وزيادة استقطاب المستثمرين، وتوفر وكالة التصنيف الائتماني ضمانا للمستثمرين بسداد الفائدة والمبلغ الأساسي في الوقت المناسب من قبل SPV